最近一段时间来，联想集团(3.6,-0.12,-3.23%)的股价表现引起了业界不少关注，尤其是被彭博社冠上“表现最差科技股”之后，这种关注似乎达到了顶峰。联想之所以受到如此高的关注，与其最新的市场表现有着直接关系：尽管其两个多月前发布的财报显示，联想的整体业绩正呈现出重返历史巅峰的势头，但无奈的是，近期中美之间的贸易战让联想无故躺枪，这似乎给了做空机构一个做空联想的绝佳机会。自3月份中美贸易战火药味扩散开始，联想集团股票被做空的力度骤增50%以上，平均超过三成的联想成交量，都由卖空机构贡献……

分析认为，从目前的形势来看，做空机构的核心做空逻辑显然并不充分，也就是说，投资者对于联想股价的担忧，很可能是多余的。无论从哪个维度分析，投资者对于联想在中美贸易战中可能遭受到的负面影响担忧都被人为放大了，待到市场清醒过后，联想股价将重回正常通道，因此，过度做空联想其实并不明智。

股价严重背离基本面

从公开市场走势不难看出，联想集团本轮股价的下跌，始于3月中下旬，以4月25日收盘价计算，联想在这一区间内的跌幅超过了10%。

不过，有意思的是，就在联想股价一路跌跌不休的同时，联想的基本面却呈现出一幅绝然不同的景象。

2月份发布的联想2017-2018财年三季报显示，联想呈现出重返历史巅峰的增长势头，如果不考虑由美国税改导致的递延所得税资产减少额，财报当季实现的税前利润达到了1.5亿美元，同比大幅增长了50%，实现的营业额达到了129亿美元，创下了联想最近三年来单季营收的最高水平。

在业绩快速增长的同时，联想的整体转型与变革也在有序推进中，完全在市场正常的预期之内，尤其是其新业务增长更是可圈可点，甚至超出了市场预期。这也难怪，杨元庆满怀信心地表示：联想已经重回上升通道!

可就在这样一幅强劲复苏的美好画卷之下，联想的股价却超乎预料地连续下跌。

很显然，这轮下跌，与联想的业绩并无关系，相反，联想的股价走势，严重背离了其公司运转的基本面。

中美贸易战成恶意做空工具

到底是什么导致联想股价与业绩出现上述背离?

正如彭博所说，联想股价的下跌背后，一直都存在做空者大举做空的影子，尤其是近期突然爆发的中美贸易战，无疑给不少恶意做空联想股价的机构和个人提供了绝佳借口。

联想股价开始启动下跌的3月中下旬，正是中美贸易战火药味开始迸发并迅速发酵的时候。实际上，在此期间，不只是联想的股价在跌，全球多数股指都在大幅震荡中下跌，纽约三大股指、中国A股的上证综指、深证成指、香港恒生指数(30007.68,-320.47,-1.06%)、东京日经指数均出现了大幅震荡下跌的趋势。原因很简单：作为全球最大的两个经济体，这两大神仙一旦真的在贸易问题上大打出手，将对全球经济产生重大不利影响。

正是在这样的背景下，公开交易信息显示，联想三月中旬以来遭做空的力度大幅增长，平均30%的联想集团股票成交量都是被做空力量卖出的，而在此前，做空盘贡献的成交量只占联想成交量的20%左右。在这轮做空中，力度最大的一次发生在4月6日，61.45%的联想集团成交量都是做空盘卖出的。因此，做空机构借中美贸易战做空联想的迹象非常明显。

尤其值得注意的是，在这场贸易战中，被美国商务部抓住小辫子并借题发挥的中兴通讯(25.6,0.00,0.00%)成为最大的牺牲品，遭到了美国政府的“休克式”惩罚。而与此同时，另外两家中国科技巨头——联想和华为也跟被制裁的中兴一道，被美国国会以安全为由点名，消息放出来的当天(美国时间4月19日，北京时间4月20日)，联想股价当即暴跌3.56%，次日暴跌持续，联想股价一度下挫至3.58元的低位——换句话说，如果华为也是上市公司，在美国国会这样的助攻之下，恐怕同样也难逃做空者毒手!

市场担忧被过度放大

很显然，联想本轮股价下跌的导火索，与公司业绩所处的基本面无关，其症结在中美贸易战，尤其是被列入美国国会的点名清单这件事情，对于联想股价打击颇深——做空者正是抓住了这一千载难逢的机会!

问题找到之后，那剩下的悬念在于：联想的股价还会一直跌下去吗?

超短期内市场恐慌情绪尚未完全释放前不好说，但中长期来看不会，因为当前做空联想的逻辑并不充分。

一方面，既然联想下跌的症结在于做空者借中美贸易战恶意做空，那么一旦这场贸易战最终没打起来，投资对联想股价的担忧自然就会化解，而恰恰在这个问题上，公开消息面上已经释放出了非常积极的信号：美国商务部长已经明确表示将来北京商谈双边贸易事宜，而我国外交部也明确表态——欢迎!这意味着，在双方互相加征关税计划正式激活生效前，中美之间很可能以对话的方式实现和解，这也是大部分经济学家的共同预测。

另一方面，即使出现最坏的结果，中美贸易谈判破裂，双方的贸易战也不大可能对联想对美出口业务产生重大实质影响：首先，白宫开出的加税清单并不涉及普通消费品，主要是2B端的产品，一旦白宫对2C端的消费品加税，将造成美国消费者压力骤增，因此白宫不会轻易对中国产的2C端商品加征关税，尤其是联想所在的消费电子产品领域，因为这样做不仅会伤害美国消费者，同样也会伤害美国自己的品牌，因为苹果、惠普和戴尔的产品都是在中国生产的;其次，即便是白宫方面真对中国产消费电子产品征税，联想也有足够的能力来化解风险，因为联想作为一家全球化企业，其产能本身就是全球化布局的，杨元庆完全可以将对美出口的那一部分产能转移到巴西、印度等其它国家的联想工厂去，以规避贸易战的影响。

因此，无论基于哪种可能性分析，投资者对于中美贸易战中的联想处境担忧都明显被人为的放大了，做空者明显是借贸易战制造恐慌放大影响，借力发力实现通过亏空联想股票盈利的目的。联想当前股价的下跌，是一种短期的暂时性的非理性下跌，待到市场清醒过后，其股价走势迟早会回到正常的轨道上来。

关键词： 联想集团 股价